金风科技：风机继续增长订单结构优化

发布日期：2015-09-04 浏览次数：101

　　金风科技（002202）今日公布2010年一季报：营业总收入18.55亿元，同比增长62％；实现净利润2.48亿元，同比增长27％；基本每股收益0.11元。公司预计2010年半年度净利润同比增长幅度小于50％。
　　
　　评论：
　　
　　金风科技（002202）收入增长主要来自风机销售，利润增长幅度小于收入增长幅度，主要原因为：（1）销售费用同比增长193％，主要是因为公司风机项目销售增多，与之相关的运费、保险费、代维费、项目现场物料消耗、维修备件等相应增大；（2）财务费用同比降低129％，主要是本期末欧元兑人民币汇率较上年期末降低，产生大量汇兑收益；（3）资产减值损失较上年同期增加4335万元，同比增长129％，主要是公司计提应收账款的坏帐准备增加所致；（4）投资收益-99万元，较上年同期减少2215万元，主要原因为上年同期公司全资子公司北京天润新能投资有限公司转让其控股子公司克什克腾旗汇风新能源有限责任公司48％的股权，取得股权转让收益2235万元。
　　
　　截至2010年3月31日，公司待执行订单总量为3349.5MW，包括750kW机组117MW，1.5MW机组3225MW，2.5MW机组7.5MW，订单结构由750kW机组为主转向1.5MW机组为主，并且大力开拓2.5MW机组市场。除上述订单外，尚有已经中标但未正式签订订单总量为1483.5MW。
　　
　　随着风电技术逐步成熟和成本降低，国家政策大力扶持等多重因素，未来我国风电装机规模仍将增长，风机市场仍大有可为。但是，风电整机行业目前市场竞争愈加激烈，风机价格一降再降。2009年我国取消了“风电设备国产化率达到70％以上”的要求，国际风电设备制造企业也将加快对中国风电市场的争夺。因此，未来风机行业盈利能力仍存在较大的不确定性。
　　
　　此外，目前公司正在积极推进香港H股的发行上市工作，募集资金将用于国际化业务拓展、新产品新技术研发、市场推广、业务链优化、大功率风电机组产能建设项目等。
　　
　　我们预计金风科技2010、2011年EPS分别为0.96、1.21元，动态市盈率分别为25、20倍。考虑到公司的行业龙头地位和高成长性，以及新能源概念，维持“增持”的投资评级。